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公牛队保留了尼日利亚固定收益市场的据点

2019-08-07 06:10:00 来源:工人日报

  

过去一周塑造了什么?

全球市场:上周全球市场交投涨跌互现,投资者将注意力转向企业盈利,地缘政治紧张局势以及大宗商品价格上涨。 尽管前一周美国对叙利亚的导弹攻击令人担忧,但由于投资者对令人印象深刻的收益作出积极反应,美国股市在周中交易走高。 然而,在一些个别公司宣布选择大型股票(IBM发布未来利润警告,Apple的半导体供应商公布销售额下降)以及投资者对利率上升的担忧后,市场情绪转向周收盘。 与此同时,本周开盘整体看跌后,随着正面收益以及商品价格走强提振市场情绪,欧洲市场随后一直走高,直至周收盘。 然而,本周亚洲市场涨跌互现,投资者关注中东紧张局势升级以及科技股下跌。

国内经济:尼日利亚中央银行(CBN)最近几周不太频繁地进行OMO拍卖(自3月初开始的35场比赛中只有10场拍卖,而之前的33场比赛中有23场拍卖),系统流动性得到显着改善,证明了平均通话率从3月份的14.0%下降到本月迄今为止的3.0%。 受此刺激,固定收益市场的交易明显看涨,近几周出现了明显的收益率放缓。 基准FGN债券的收益率在过去一周收盘时平均为12.7%,而3月底为13.7%。 同样,在过去两个月中,T-Bills的平均收益率平均下降超过200个基点。 随着CBN继续通过允许系统流动性增强来表明其降低市场利率的愿望,收益率的下降趋势可能会持续。 尽管我们预计顶级银行会在大量流动资金流入后定期进行清理,但我们预计这些OMO拍卖会的止损率会下降,这应该会进一步支持收益率放缓。

股市:上周交投情绪好坏参与,空头推动NSE ASI回升至-28个基点。 本周开始时温和积极,该指数收盘上涨14个基点。 然而,在大多数关键行业出现负面表现之后,周中市场情绪温和转为负(-4个基点)。 由于工业产品部门的强劲上涨将该指数提升至正收盘(+ 25个基点),周四该指数迅速逆转。 然而,在工业股逆转之前的涨势之后,ASI在周收盘时回落至负面(ASI下跌14个基点)。 整体而言,交易所关键行业本周涨跌互现:银行业(+ 234bps w / w),石油和天然气(+ 73bps w / w),消费品(-86bps w / w)和工业产品(-4bps w / w) )部门。

固定收益:由于CBN在周开放的OMO拍卖中持有,本周开始的T-bills市场出现了积极的一面,随后随着流动性保持不变而维持市场情绪。 在周中,CBN进行了一次初级市场拍卖,以91.50%,12.00%和12.08%的止损率在91DTM,182DTM和364DTM票据中提供和出售N550亿。 随着拍卖利率低于上次拍卖和二级市场水平,尽管周四CBN的N500亿OMO销售对流动性造成一定压力,但需求仍然强劲,直至周收盘。 值得注意的是,OMO止损率也低于上次拍卖,进一步支撑了需求。 总体而言,T-bill市场的平均收益率平均下跌248个基点。 本周公牛队也在债券领域占主导地位,基准债券收益率下跌62个基点。

货币:CBN继续干预外汇市场,特别是在市场各个市场开盘时卖出2.1亿美元。 有了这个,奈拉在I&E FX窗口贬值N0.10 w / w,收于N360.42,而在并行市场则维持在N361.50。

未来一周会影响市场的因素是什么?

股票市场:市场情绪似乎不冷不热,因为关键行业收盘涨跌互现,市场持续负面,即使ASI在收盘时的大部分时间内走势较低。 我们预计这将推动市场在未来一周内走弱。

固定收益市场:由于系统流动性显着上升以及CBN在执行OMO方面的积极态度较低,我们预计下周初会有一个积极的交易时段。

货币:随着CBN对外汇市场的持续干预,我们预计奈拉将在各个窗口保持稳定,因为流动性依然健康。

关注一周

ZENITH BANK PLC - 尽管出现明显偏差,但收益仍然有所下降

  • 尽管排名前列失误,但PAT仍在估计
  • 国际财务报告准则第9号的实施削减了1380亿股股东基金
  • 贷款增长修正为0%,年初: - 16%
  • 尽管收益超过,目标价仍然下跌

尽管收入最高,但盈利仍高于预期

ZENITHBANK发布了其18年第一季度的业绩,同比业绩强劲,PAT同比增长26%至47.1亿。 虽然总盈利(1690亿新台币)低于我们的1790亿日元预测(弱于非预期的非利息收入),但由于关键项目的显着偏差确保了盈利超过预期,因此底线比我们的429亿美元预测好10%。顶线小姐。 特别是,利息收入同比增长21%,环比增长26%至1430亿挪威克朗(尽管贷款账簿减少16%),超过了我们的120亿挪威克朗预期。 支持利息收入是由于收益率环境相对较低,国债收入大幅增加至590亿欧元(2017年第一季度:269亿欧元)。 此外,我们强调了非利息收入(266亿新台币)与我们的565亿巴西估计值的显着偏差。 尽管收入线同比下降10%,但其显着弱于过去三个季度的平均值803亿日元。 然而,利息支出更加受限,同比下降2%至467亿挪威克朗 - 符合我们的估计。 另一个值得注意的偏差来自贷款损失准备预期。 继国际财务报告准则第9号实施后,ZENITHBANK报告的贷款损失费用为46亿挪威克朗,而我们的估值为212亿欧元,而2017年第四季度为51.2亿欧元。 我们强调,该银行根据IFRS 9指引对其股权进行了一次性减值费用为N138亿。 总体而言,营业收入同比增长28%至1,180亿欧元 - 超过我们预测的1110亿欧元。 由于运营费用也高于我们估计的639亿新台币(Vetiva:N61.8亿),PBT同比增长22%至5450亿日元,而我们的预计为491亿兰特。 总体而言,有效税率为13%(符合我们的估计),PAT达到了471亿。

巨额一次性收费后,贷款损失费用下调

我们更新了我们的模型并修改了我们的估算,以反映第一季度的盈利偏差。 特别是,我们将非利息收入预测下调至1360亿新台币(前期:2260亿日元) - 符合第18季度的趋势。 此外,由于实施IFRS 9(18年第一季度贷款账面下降16%)导致重大注销后,我们将贷款增长预测下调至0%(前期:10%)。 尽管如此,我们的利息收入预测上调至5,150亿挪威克朗(前期:N491亿) - 得益于18年第一季度的良好表现。 总体而言,我们将总收入预测下调至6510亿挪威克朗(前期:717亿澳元)。 在对Equity进行了一次性的1380亿新台币的巨额一次性收费之后,我们将贷款损失费用预测下调至195亿新台币。 由于营业费用为N 336亿 - 转化为成本收入比率为55%,我们估计18财年的PAT为1,820亿。 尽管我们对大多数项目的估计数进行了向上修正,但我们将目标价格下调至N34.22(上一篇:N38.11)。

放弃

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